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【金融】【戰略】國際金融未來趨勢

2023-09-17 08:25:00

原文网址:https://blog.udn.com/MengyuanWang/179876353



09/15為在北市大演講寫下1.0版;現在刊出的是10/06在成大所用的1.1版。

圖中1960年代後期的山峰,對應著越戰引發的赤字,連帶著導致1971年Nixon打破Bretton Woods體系,為美元強奪了國際儲備貨幣本位的地位(原本美元必須錨定於黃金,參見前文《美元的金融霸權(一)》)。其他工業國家,在美國官方“The dollar is our currency, but your problem“的無賴態度之下,只好跟著無限印鈔,為全球通脹醖釀了肥沃的土壤。

1970年上任的美聯儲主席Arthur Burns,爲了避免緊縮銀根會引發經濟衰退的政治責任,選擇和稀泥(亦即只升息到勉强能彌補通脹率的程度;當前的Powell也做了同樣的選擇),靜待外來的經貿環境變動代爲解決通脹。然而他運氣不好,撞上了能源危機,國内的强勢工會又很快將通脹固化並加强,價格和工資開始滾雪球式的指數上升,於是Burns黯然下臺,換上强硬的Volcker(期間有一位短命的Miller,但沒有留下值得討論的政績),後者隨即將真實利率(亦即利率超過通脹率的部分)調升到6%,故意製造了20世紀後半美國最嚴重的經濟衰退,並且在幕後默許支持產業外移新潮流以削弱工會勢力,於是成功打破滯漲的惡性循環,將通脹率壓囘4%左右。

1990年代,美國同時收割蘇聯和日本兩個巨人的尸體,經濟得以享受魚與熊掌兼得的狂歡,連通脹率都進一步壓縮到2%以下。進入21世紀之後,美國連續出兵阿富汗和伊拉克,財政赤字再度膨脹,但受益於中國勞工所提供的廉價工業品和幾任人民銀行行長的犧牲奉獻,反而經歷了20年的通縮”問題“,於是不斷要求人民幣升值,直到新冠和俄烏戰爭終於複製了50多年前越戰的經濟效應,通脹爆發,反轉過來需要人民幣貶值;雖然因爲“中國惡性壓低匯率”的話聲還在回蕩,不能公開要求,人民銀行卻極爲體貼地揣摩上意,積極主動地維護了美國的利益。

國際貨幣的主要用途,有貿易支付、大宗商品定價、和資產儲備三項;其中資產儲備所代表的”Exorbitant Privilege“(”離譜的特權“,1960年代法國財政部長Valéry Giscard dEstaing對美元的評論,參見《Wikipedia》;請注意,當時美元甚至還沒有擺脫對黃金的錨定)最大,大宗商品定價習慣最難改,只有貿易支付可以簡單獨力做出變革,例如過去兩年的俄國盧布。然而中國人民銀行即使在2017年美國公開挑起貿易戰之後,依然展現了無比的”戰略定力“,對上峰意圖陽奉陰違、敷衍了事。

正因爲儲備比率是國際貨幣地位的最重要指標,所以上圖值得詳細分析。首先,1971年打破Bretton Woods之後,黃金的儲備價值被美元完全替代,所以後者的占比不降反升,從75%上升到85%的歷史高點;這個主宰性的地位,一直持續到1980年Volcker所製造的衰退,然後歐洲國家和日本的中央銀行花了其後的十年想方設法將貨幣儲備多樣化,於是美元份額一路直瀉到46%的歷史低點。

1990年不但是美國收割地緣戰略對手的盛宴起點,也是美國完成全球獨霸、唯我獨尊的轉捩點,其後”盟友“的政治脊椎骨被逐一打斷,只有歐元的誕生在2002年之後分流了部分儲備貨幣份額。到2022年時歐元的20+%占比,和美元加起來,與1970年代美元的85%相比基本一致,反映了第三世界(尤其是中國)在金融和貨幣方面的無所作爲。

事實上,中國是500年來第一個完全依賴内部纍積而興起的主要經濟體,而美國這類殖民霸主不但依靠種族滅絕和對外搜刮崛起,幾百年近代歷史基本就是在不斷改進搜括的隱蔽性(美宣)和效率(美元),這種隱蔽而高效的搜刮就是當前“基於規則的全球秩序”的真諦。

只對投資報酬率做最大化,是資本主義的核心定義,也是自由市場不斷加劇貧富不均的基本原因,參見前文《社會主義國家應該如何管理資本》

即使100%只看美式理論,也充滿著自相矛盾。例如在匯率問題上,出口競爭力對比指向人民幣的大幅升值;就在幾年前,美方宣傳口徑所口誅筆伐的,還是“中方操弄壓低匯率”。現在中美貿易逆差更大了,中國的產業升級也更進一步(參考汽車出口),爲什麽美方的理論要求卻忽然顛倒過來?差別就在於當時美國經歷通縮,而現在則擔心通脹。換句話説,人民銀行主管所遵循的指導原則,並不真是美式經濟理論,而是美國經濟利益;前者只是糊弄上峰的藉口。

”潮汐式收割“是”Exorbitant privilege“的重要手段之一,1997年亞洲貨幣危機是典型案例,參見前文《美元的金融霸权(二)》。請注意,因應1997年被收割的經驗,第三世界國家不得不在其後的15年,將外匯儲備提高了近一個數量級(直到2008年金融危機的經驗顯示第三世界外匯儲備已足以抵擋1997年式的收割,並迫使美國殖民資本修改收割方式),反而助長了美聯儲(聯合附庸國家)的統治性優勢。這是因爲國際儲備貨幣的地位,其本質是一個”囚徒困境“,被害者只有在大國領導下團結起來、共同堅決反抗,才有脫困的可能。而這個”團結“的前提,立刻排除了自私短視國家(如印度)深度參與的可能。

當代美國統治階級又吃又要的貪婪和短視,是中國有内部金融蛀蟲多年扯後腿之後,仍然享有大好國際局面的原因。

這一輪被收割的韭菜,原本是美國最大假想敵的中國反而做出了大約一半的貢獻,真乃世界奇觀。

内心動機基本無法只憑觀察事實和邏輯推演來100%斷定,但在過去18個月要建立替代美元的新國際貨幣這件事上,中方兼有上峰的堅決意志支持、内參管道的正確分析和精準建議、以及主要夥伴俄國的徹底合作意願和高度專業能力,卻仍然一意走偏,選擇了讓印度和巴西兩個常年赤字國輕鬆攔截的道路,任何理性的分析者都必須認真考慮這是内賊以進為退、間接破壞的可能性。

所以下一個經濟危機,應該在2025年到2030年之間發生,而其焦點很可能是長期利率與財政赤字的惡性循環作用。

人民幣不適合全面替代美元(精確來説,不適合作爲金融性的國際儲備貨幣,但在支付和定價上可以盡力替代),原本是博客早年就多次解釋過的簡單事實,但内賊除了用金磚來敷衍阻撓之外,人民幣”國際化“也是常見的倒行逆施藉口,例如建立金融自貿區和開放美國投資銀行,都是以此做為矇騙上峰的説辭。

這些變數固然無法事先精確預測或掌控,它們對中方和全人類的影響好壞和大小卻取決於新任金融主管的能力和品德。而輿論雖然力量很小,但依舊是體制外知識份子做貢獻的唯一手段,所以我鼓勵大家努力傳播正確認知,或許能有一點糾偏的壓力。

【後註一,2023/09/16】在北市大給這場演講的問答階段,有聽衆推薦一篇論文(參見《TALENT VERSUS LUCK: THE ROLE OF RANDOMNESSIN SUCCESS AND FAILURE》),模擬人生成敗機制,發現成功三要素之中,除去明顯主導的資本/資源之外,運氣遠遠比能力(根據研究設計,是很廣義的能力,含人際關係/情商等等)重要得多。這不但符合我多年來的觀察(尤其在商場),也是社會主義國家必須强力扶貧並多方照顧弱勢群體的主因之一,特別在基礎教育和人才選拔上責無旁貸。

【後註二,2023/09/18】我剛注意到本月BHP和T-Mobile各自先後發行了數十億美元的新長期債券。照理說,10-年長期國債的利率已經從三年前的0.57%爬升到現在的4.30%(參見下圖),而基本所有大企業都在過去四年以近零利率拼命貸款,現金仍有大量剩餘,因此唯一在此環境下繼續大幅借貸的考慮,只能是預期長期利率還會爬升,並且在可見的未來不會回跌。BHP和T-Mobile的CFO顯然與我所見略同(雖然他們慢了幾拍),但總會有不少傻乎乎的企業高層看不清金融大局趨勢,幾年之後,他們就將是新一批的Silicon Valley Bank。

【後註三,2023/09/18】因爲美式MBA教育所帶來的商界文化腐朽,是消滅生產效率、推高貧富不均的重要推手,我在上周的訪談節目(參見《龍行天下》)中開了玩笑,說他們是現代社會的最大毀滅力量之一,甚至可怕過戰略核武。

於是有讀者和我分享了一篇論文(參見《Eclipse of rent-sharing: The effects of managers business education》),針對美國和丹麥商業主管接受MBA教育後的實際表現做了詳細統計分析,發現他們不但不增加產品銷量,連對利潤都沒有絲毫貢獻,唯一可以測量到的差異,在於他們大幅改變了薪資結構:削減底層而圖利高層。論文作者進一步確定,支付這些薪資的資金來自公司舊有的生意傳承,和他們的“管理”毫無關係。

總結來説,資本主義體制是圖利大資本的設計,而商學院教育在其中所扮演的角色,在於通過誘惑鼓勵經理階級參與分贓,來為掠奪勞工生產價值做普及和掩飾;這些MBA別説對國家社會,就是對公司和商場也是毫無正面價值的毒藥,有興趣深究的讀者可以參考聯想的案例。

【後註四,2023/09/19】上周我的演講、訪談和博文中毫無保留地批評了人民銀行的貨幣政策之後,難免出現洗地的聲浪,其内容當然是利用各種狡辯術;其中最普遍的,當然又是扭曲論點、另外樹靶,例如“央行不是決策單位”。這其實是非常可笑的蠢話,因爲我在訪談和博客的無數相關討論,都明確把負責決策的上峰和作爲專業幕僚的央行分開來談。至於“東方文化”的“戰略定力”不想對美挑釁,那麽楊潔篪在最應該敷衍的外交場合說出“我們把你們想得太好了”如何解釋?更別提“一帶一路”早就直接砍斷殖民霸主以技術、資金、產能控制殖民地的手段,我只不過討論如何彌補治標不治本(“本”自然是美軍、美元、美宣這霸權三要素)的漏洞罷了。所以這些睜著眼睛説瞎話的人,正是我所説的無資格在公共論壇發言的噪音製造者。

不過真正值得深究的,其實是最高段的“語義歧義”伎倆(參見《常見的狡辯術》正文倒數第三段的討論),在此再做一次澄清:我不但熱烈支持,而且一再倡議人民幣積極取代美元的國際貿易支付和商品定價功能,事實上博客曾反復批評中國金融主管在這兩個任務上消極怠工,以致成果寥寥、乏善可陳。然而要用人民幣直接替代美元的金融儲備地位,不但是癡人説夢,而且有害無益;而金融官員卻熱衷以此作爲對國際金融巨鰐撤防的藉口,真正是無可辯解的引狼入室行爲,其用心之歹毒、危害之深遠,罄竹難書。

【後註五,2024/04/02】下圖是美國國債利息支出與稅收的比值歷史,目前剛升至35%左右,大約相當於1980年代初期的數值。然而當時美聯儲的貼現利率曾高達20%,而目前才只有5%出頭,Powell卻已經可以無視通脹壓力,承諾將在本年度降息三次。這是因爲雖然利息支出繼續上升並無來自自由市場和貨幣理論的阻力,美國國家財務卻另有一個真正的安全護欄,亦即美聯儲對外國中央銀行(主要是中國和歐盟,日本和英國的體量則小一個層次)貨幣政策的全面掌控。換句話説,Powell認爲,來自歐盟和中國的金融利益回饋,完全足以保障滯漲不會發生,並且將部分消弭聯邦政府透支預算以維繫經濟活力的急迫性。

要更深入地來理解,我們必須回顧歷史:歐洲經濟共同體(EEC,歐盟的前身)在Nixon打破Bretton Woods體系中的美元對黃金錨定之後一年,公開發表並決議采納《Werner Report》,準備將諸國貨幣改爲互相錨定,實質上是將錨定的對象從美元轉爲德國馬克;這個努力在1979年修成正果,European Monetary System(EMS,歐洲貨幣體系,歐元的前身,1992年Soros狙擊的實際目標,其後在1999年南斯拉夫戰爭又被挫折一次,希臘金融危機之後其前景終於被封頂,2022年俄烏戰爭後反過來成爲美元附庸)正式成立,正文那張《US Dollar Share of Global Reserve Currencies》圖中所示的,1980年後美元佔國際外匯儲備份額出現斷崖式下降無可避免,對美國國内通脹的正反饋海嘯迫在眉睫,所以Volcker不得不打破一切慣例、不顧政治代價,有意地製造了一場極爲痛苦的嚴重經濟衰退,一切只爲遏制通脹。相對的,過去幾年,人民銀行明知人民幣不能也不應該自由兌換,完全不可能一步取代美元,卻無視自我國家利益和國際夥伴的犧牲,攪黃了對應著當年EMS的新國際貨幣,從而消滅了人民幣循馬克前例、間接主導國際外匯儲備的通道,以致當前的美聯儲游刃有餘、毫無壓力,可以繼續刺激國内經濟,重新吹大金融泡沫,肆意對外吸血收割。總之,在試圖推翻昂撒殖民體系的鬥爭中,中國金融貨幣主管對美方來説居功至偉。

【後註六,2024/06/11】一年前我曾重點指出美國國内工廠建設投資有了爆發性的成長,反映了美方刻意將中國剔出全球產業鏈之後,試圖逆轉產業外包的政治努力,這對應著3.0版的中美脫鈎計劃(1.0版由Obama間接婉轉地以自貿協定的形式提出,並不追求將產能轉回美國本土,以兼顧壓制通脹壓力,但其後Trump的2.0版就毫無顧忌,Biden的3.0版則變本加厲),而且仍在持續之中,參見下圖中的月度資料:

然而這些產能卻全屬技術密集以及資本密集的產業(例如半導體和化工),不但來自針對所謂“盟友”(亦即殖民體系的高層附庸Golden Billion中的歐洲和東亞)的搜刮,而且對美國國内就業率沒有幫助,反而受人才欠缺的影響而更加磕磕絆絆。下圖是實體產業就業數據,請與上圖做比較,特別注意廠房與人工曲綫的完全脫鈎(以及2017-2018年之間的些許就業成長,反映了Biden和Trump的Insourcing版本有不同的產業偏重,但這屬於戰術選擇上的差異,戰略層面並無差別)。

即使充分考慮新建廠房和雇傭工人之間的時間滯後效應,依舊可以從時間跨度更大的實體產業就業占比(參見下圖)簡單看出,這一波史無前例的殺鷄取卵,連恢復2000年代初的1700萬製造業雇員都遙不可及,更別提重回Reagan外包風潮之前的產業實力。

實體產業對現代國家有四個主要意義:1)整體國力的體現,從而作爲未來持續發展和成長的根基;2)人民生活水平的提升,尤其為底層民衆提供晉升中產的就業機會(讀者可以對比中國和印度),以遏制貧富不均;3)國家財政和企業利潤的來源,在這一方面實體經濟的效率,遠低於以金融手段對外掠奪,但後者的前提在於擁有並願意消耗全球霸權地位;4)戰爭潛力的基礎,包括熱戰和冷戰。前面幾個段落的論證,總結來說,就是美國這一波Insourcing是一次性的掠奪、無可持續,而且無助於底層就業,更不能取代金融獲利,反而是極度浪費的低效投資,所以即使成功獲得了所有計劃中的產能,也頂多只對第4項有明顯幫助,其中的冷戰圍堵尤其是Biden政權做出此戰略決策的核心考慮。

【後註七,2024/06/29】通脹危機需要三種要素:1)貨幣超發,這提供背景大環境;2)供給面問題,這是導火綫,例如1973年的能源危機和2020年的新冠疫情;3)價格滾雪球的機制,在1970年代是極度强大的工會,在過去三年則是工資回升和財團壟斷的提價權(Pricing power due to reduced competition)。前者有稍微緩解貧富不均的功效,但為美國實體產業的競爭力雪上加霜,博客已經反復討論過了。今天看到非金融業獲利的成長圖,印證後者,在此提供讀者參考,請特別注意2020年之後的爆炸式增長:

因有人民銀行和歐元銀行的無私犧牲奉獻,再加上這次的價格滾雪球機制弱於1970年代,美國已經徹底渡過這一波通脹危機,參見下圖中的藍綫(紅綫是滯後6個月的平均值)。這代表著在過去一年無數媒體上的“金融專家”胡亂猜測、反復橫跳之後,美聯儲終於真正獲得降息的自由:

24 条留言

沐然无风
2023-09-21 17:57
王博士,翟教授最新演讲https://youtu.be/vZr1CxnM-bw?si=zrzRvWy5wl5_fuMB,提出的金砖货币畅想跟你非常类似,也就是一揽子大宗商品的加权平均指数(贵金属和贱金属丶粮食丶石油等)。同时他提出了1.中央地方财权再分配(中央充当更多花钱的角色)央行以人民币发行国债松绑地方债,还有构建社会福利保障体系(他的意思是OECD国家福利平均水平占GDP20%,中国才占6.5%)扩张中产阶级规模,扩大内需2.人民银行法修改,也就是说允许央行可以购买国债。你对后面他所提出的措施有什么看法

哪有什麽相似?定價權是商品價格使用某貨幣計算,不是貨幣價值錨定在商品價格上(更別提我明明剛剛解釋過,定價權直接拿人民幣爭取就行了,不需要合成貨幣)。商品價格先天就會根據意外消息而浮動,而貨幣不管是國際還是國内,都必須保值,否則不是貨幣而是投機工具。尤其像這樣子名義上錨定在商品價格,卻不囤積後者以保證兌換,集金本位和信用本位之缺點於一身,連Crypto都不如,基本等同NFT。拿這麽明顯低劣的詐騙工具和猶太/昂撒集團做鬥爭,是嫌死得不夠快嗎?

此外,正文中特別指明人民幣不適合直接當國際儲備貨幣的原因之一,就在於鼓勵發行國債、赤字消費,更別提以前已經有人拿翟的這個説法來問過了。最可惡的是,明明他説的,都是我反復駁斥過的錯誤論點,上周才强調是禍國殃民的歪論,你居然敢説“與您非常類似”;難道你以爲爲了情面我就會容許顛倒黑白、指鹿爲馬嗎?像你這種人不拉黑,還有什麽人值得拉黑?
2023-09-22 09:08 修改
pedagogicM
2023-09-21 21:26


这次讲座的前52分钟与博客内讨论美国金融霸权及其破解方法的文章大致相似,但是该讲座最后20多分钟的内容让人十分担忧,首先翟教授认为既然要增加中国的中产阶层,又不能对资产征税,那么中国应该施行MMT。至于在讲座前半提到的金砖货币是美国想要至中国于死地时,中国手里的核武器,由于美国还没有至中国想杀死中国,因此不会率先使用。

所以有两点想请教王老师:难道中国现在已经腐化到所有的政府补贴,立刻就落入财团口袋,因此只能学习Sanders,鼓吹无限才能轮到老百姓?

翟教授这个论述是否可充分解释美联储北京分行不整合第三世界创建新的支付体系?



這些錯誤説法,以前博客反復駁斥過了,不值得再提。

經濟學最有趣、最精微的地方,就在於一些反直覺的現象,它們通常是Game Theory的結果。金融學作爲經濟學中專門研究虛擬資產的分支,反直覺的案例特別多。我並不是說只有科班出身的人才能參與討論,但是否融會貫通應該自己心裏有譜,如果沒譜,就不應該以噪音污染公共論壇,尤其不能在金融議題上一拍腦袋只凴直覺説話。翟東升相對於大陸99%的政治學者來説,明顯是優秀的,所以我一直想要客氣,但這並不代表我必須在金融方面也假裝他説得有道理;畢竟求真才是博客的基本原則。
2023-09-22 08:21 回复
薛丁格的貓
2023-09-22 09:00
個人也關注翟教授的視頻3~4年了,佩服他對政治上的判斷(很早就點出中美夫妻論不可能,在節目上還被多人圍攻),但金融上他似乎是MMT的信仰者,我覺得美國以外的學者會相信MMT,可能是兩個因素造成,一、缺乏實務經驗;二、缺乏理工訓練,否則怎麼會認為"長期而言",可以透過"貨幣化"(印鈔)來解決問題?經濟發展說到底就兩個問題,如何創造附加價值與分配?前者把餅(真實的餅)做大、後者促進階級流動讓國家民族可永續進步。

我資質駑鈍,實在想不透,如果可以靠印錢憑空創造財富解決長期問題而不付出其他更大的代價,那只能說,物理學上無法實現的永動機,終於在社會學上找到了~~~~~~~~~~哈哈。

註1 : 擁有世界儲備貨幣地位的美國,印錢救市的負面效應儘管可以轉嫁他國,但依然無法完全不付出成本,中國這麼做還得了。

註2 : 任正非最新講話表示,華為儲備人才,不儲備美元。(https://www.ctee.com.tw/news/20230904701242-430801),看得唏噓,非理工科學的人們實在該加把勁,明明是自己的本業,認知卻還不如非本科人。

這些論點博客解釋過幾十遍,但偏偏始終有讀者硬要以名氣取人,前仆後繼地想方設法要利用我的客氣來為歪論背書。今天殺鷄儆猴之後,更加不會手軟;還想把自己的半吊子偶像強植在博客這個净土上的,我保證來一個殺一個,來兩個殺一雙。若有必要,會考慮將發言冷靜期延長為一年,以嚇阻自私自利者濫用公器的衝動。
2023-09-22 09:21 回复
上善若水水利万物
2023-09-22 12:50
 中国的确是资本主义历史上唯一个不靠向外剥削殖民就完成资本原始积累和工业化的国家,但中国能够这么做的原因是因为他人口众多且够大,在计画经济时代一开始是史达林那套工业和农业剪刀差,压低粮食收购价格用农村养活城市人口积累原始资本,导致一部份特权群体能够近入城市取得高收入一般农民不准近城,而粮食价格被压得很低导致占据广大人口的农民利益受到损失因此累积了第一次工业化的原始资本,在改革开放以后很长一段时间户籍的限制并没有放开但是允许农民进城打工,但因为政策的限制所以沿一线海大城市就扮演类似早期资本主义已开发国家原始资本积累的角色,但是剥削内陆地区的人民,因为中国本身够大所以不需要殖民地,这是第二次原始资本积累,第三次原始资本积累是低端产业发展达到饱和逐步下放给后方城市低端产业给后方,沿海大城市掌握金融和房地产还有高科技等高端处于产业上游,例如同样是中国人90年代在上海买了房就和30年后农村考上北大清华也上不了车的人不同,前者处于第一世界稳稳地吃租2-3代,后者同样是中国人但处于第三世界,这是中国不需要向外掠夺的原因,因为内部市场巨大而且30年来有大量没进入资本化的农村可以扩张资本其他国家如英国、德国、日本国内体量都太小在私有化的前提下只能向外掠夺和殖民才能完成资本原始积累,但我相信以上这些过程都不是必然的取决于制度的选择和设计,不一定要先让一部份人富起来,而共同富裕均等受益+按劳分配的原则来设计制度,但30年前官僚水平不高可不管这些
AbzX5
2023-09-23 12:51
初中的政治课本拿出来翻到“货币”那一节:货币的五大功能是,价值尺度(例如抽象概念),流通手段(例如现金交易),支付手段(例如银行支票),贮藏手段(例如外汇储备)和世界货币(例如平衡国际贸易). 这是大陆九年义务教育的政治考试知识,理论上大陆人人应该都要会背,当然,现实是大家都还给老师了。
貓靈子
2023-09-24 22:37
  王兄:從現在的態勢來看,由於俄烏戰爭以及美國政客為了美宣的需要,中美進行實質脫鉤的影響,美國的通膨大概率是很難被壓下去了,現在美國的聯準會陷入了兩難,不繼續升息?難以徹底壓制通膨,也對現任政府的連任不利,繼續升息則可能造成嚴重的經濟衰退,聯準會必然要承受民主黨政府所施加的政治壓力.如此一來,以Powell無擔當的官僚本性,表面上且戰且走,實際上養癰為患就成了最有可能的政策方向.在經濟擔當官員的不作為問題上,中美是50步笑55步,實際上都沒有發揮原本應有的職能,而中方官員的不作為(甚至根本就是經濟蛀蟲),將使中美雙方的經濟對抗走向泥巴戰式的長期對抗.  假設中方的經濟官員採取次佳選擇,即中俄結盟(排除會扯後腿的印度與巴西),再召集沙特等國結盟,對美方所能造成的實質壓力會大的多,當然歐盟如果願意與中俄聯手?是有機會將美元ko或是重挫其影響力,以逼迫其面對自身的實質債務壓力.  另外,中方的高級領導人,自朱鎔基總理後,似乎就缺乏能夠站在民族利益思考,且深通經濟學原則者立於決策層,這在打經濟消耗戰上會是一個很大的問題.
criteria
2023-09-24 22:51
上善若水水利万物,想必你一定是“大统一理论”的小号吧,在博客留言中喜欢空谈马克思理论的,我想只有这一位吧;我想说两句,首先社会主义是由资本主义演变而来的,那么中国在过去70多年中来一直维持社会主义初级阶段,因此其间资本主义的存在是必然的,那么资本主义自然会导致财富分配不公,引入资本,在资本稀缺阶段高速发展所导致的问题是一定会出现的,而房地产问题是由于没有制约资本导致泡沫形成的结果,是你倒果为因了。第二,现在去翻旧账毫无意义,发现问题,解决问题才是关键。
j3307002
2023-09-26 19:02
王先生您認為美元應該被取代,但又不支持人民幣取代美元,而其他貨幣如歐元,盧布等可能都無法取代美元,有亞洲官員提亞元不過也不可能實現,那我們是否只能繼續乖乖用美元結算呢,還是光搞所謂的本幣互換就能解決問題?
KevinLee
2023-10-02 01:22
关于资产复杂衰退理论的问题请问王孟源博士怎么看待辜朝明的资产复杂衰退理论。最近很多人拿这个来唱衰中国经济,说需要大规模刺激。但是日本和欧美的情况明显更差,而且辜也和绿营的一些弱智名嘴走的很近。更重要的是中国企业遇到的负债问题并不大,主要集中在房地产和地方政府部门,拿现在的中国类比90年代的日本并没有任何可行性。
2023-10-10 21:10
中国地方政府开始发行特殊融资债

王博士请问怎么看中国各地政府开始发放特殊融资债?这意味着中央会兜底数万亿的地方政府债。这会对中国的经济造成什么影响?

https://baijiahao.baidu.com/s?id=1779289146963205928&wfr=spider&for=pc



最近有一連串處理債務的相關措施,包括今天出臺的《財政部通報8起地方政府隱形債務問責典型案例》;但是也有幾天前新發一萬億國債來“挽救經濟”的決定。

我認爲新國務院想要解決多年沈厄,這是好事;但他們並未理解發債撒錢的代價正在大幅提高之中,這是隱憂。參見幾周後會發表的新博文《金融史觀下的政策改革建議》。
2023-11-06 17:04 回复
薛丁格的貓
2023-10-10 22:56
”虛擬”與”實質”<金融學作爲經濟學中專門研究虛擬資產的分支>關於”虛擬”與”實質”,我想到一個解單的比喻,但恐不盡周全還請博主和大家指教:普通貨幣的價值儲藏功能只在該國國內行得通(前提還必須幣值穩定),所以,現行全球架構下,從全球視野講,人民幣並不具備太大的價值儲藏功能;但集世界儲備貨幣、大宗商品定價、貿易交易貨幣地位於一身的美元就不一樣了,在正文的世界架構下,美元可被看作”類實物資產”,基本可把它想像是石油、農產品、貴金屬等重要的”天然資源”,甚至因為網絡效應,方便性更勝一籌,所以,只要印鈔機沒壞掉,現在的美元等於使美國有了取之不盡、用之不竭的”超級石油”,3F留言所述經濟學兩大問題(創造真實財富與分配),在這荒謬而不公的架構下,美國得以輕易解決前者(註1),然而其他貨幣出了國界就是一張紙而已,無法交換到任何有真實價值的”實物”,所以無法用印錢創造真實的財富。簡單講,美國的虛擬資產(美元)可變換為真實資產;其他國的虛擬資產(某幣)仍舊只有虛擬的意義。註 1 : 把時間長河拉長至30年以上,美元的世界儲備地位卻也不可避免地惡化了國境內的財富分配(原因如王老師在9月龍行天下及北市大演講所言),換言之,非但只能解決經濟兩大問題中的一項,還會惡化另一項,這也是不宜直接讓人民幣打前鋒的根本原因,除非中國想要變成一個向虛擬經濟靠攏,財富無限向0.1%富人集中的社會。註2 : 層峰要小心,別被有心人忽悠,別單看美國、香港等地的金融服務業產值高,就以為可以靠"複雜而發達"的金融業促進GDP,因為從"整體"看,該產業的高產值,不過是挖了其他產業的牆角而已,而且負面效應遠大於正面。一心想要讓人民幣打前鋒,促成人民幣”國際化”、”自由兌換”的官員或學者,不能完全排除其有私心自用的可能。註 3 : 許多大陸網友對於人民銀行持有美債,多會用以下理由替人民銀行洗地 : 賺了那麼多外匯(美元)不買美債能買甚麼。由此更可看出成立合成貨幣的重要性與急迫性;另外,我記得王老師在八方論壇曾提過 : 當美國要以合理價格的1/10收割第三世界優質資產時,中國可以適時殺出以9折價購買,讓美國無法割韭菜。這是否代表,短期而言,考慮到合成貨幣還沒個影子,將賺來的外匯直接以美元存於帳上,以等待時機出手購買優質實體資產,比換成黃金或美債更加合適?
干煸鱿鱼须
2023-10-12 18:20
补充上上楼最近国务院印发《关于加强低收入人口动态监测 做好分层分类社会救助工作的意见》。似乎是要开始大发福利,推动全民基本收入,结合地方政府纷纷放债,中国好像要开始印钱大放水了?https://baijiahao.baidu.com/s?id=1779441880232814883&wfr=spider&for=pc
strawrange
2023-10-27 21:03
王博士您好,今天听了您在龙行天下的节目,关于您在大陆的见闻,我有几点自己的观察分享:

1,您提到的60岁以上的官员都支持以色列。工作原因,我接触了不少国内顶尖企业的中高管(40-60岁),我的观察:40-60岁年纪的人,如果是金融、新闻、设计、文化、地产等行业的从业者,无条件亲美派比例非常高,一是这些行业是美式洗脑重灾区,目前标准和话语权还在国外手里;二是这些行业发展主要吃了时代的红利,没有太多技能壁垒,很多中高管也是靠着关系、人脉与资源上位,更加相信谁拳头大就应该听谁的(比较精致利己以及反社会主义)。而如果是制造业、互联网等实体经济从业者,相对更相信中国崛起,会比较反感以色利,这些人大多是技术人员出身,比较相信努力和技术,特别是很多制造行业中国实力已经领先世界。40岁以下的年轻人,相对来说反感以色列和客观看待的较多,但也有一些留学生比较吃美式民主。

2,您提到的排队和秩序。大陆的几个大城市北、上、广、深、杭、成都挺不一样的,欢迎您未来多来观察。我自己的观察是,相对来说,大陆秩序最好的地方是上海及其周边的长三角地区(车让人、主动排队、相对不太会抢),其次是广深以及珠三角,再其次是南方大部分地方,北方相对来讲秩序会稍差。

1.我在《龍行天下》所談,專指官員,而且是針對部級和廳級的中高層官員。我的用意主要是想和人民銀行及其他金融主管過去幾年的對美作爲來做參照。

2.我知道大陸很廣,地域性差別很大,所以也一再强調我只看了深圳,偏偏深圳是最不典型的中國都會區。意思就是我的評論不應該被廣義化。
2023-11-06 17:08 回复
百分之百
2023-11-20 10:22
王博士,中国人民银行、国家外汇管理局《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定(征求意见稿)》,2023年11月10日发布通知,向社会公开征求意见中。《征求意见稿》第四章第十二条,“合格投资者可自主选择汇入币种展开境内证券期货投资。合格投资者汇入外币进行投资的,可根据投资计划等,及时通知托管人直接将投资所需外币资金结汇并划入其与外币专用账户相对应的人民币专用存款账户。合格投资者汇入人民币进行投资的,可根据投资计划等,将投资所需的境外人民币资金直接汇入其人民币专用存款账户。”向您请教,这个规定是不是严重卖国?
2023-12-14 10:44
在下个礼拜的龙行天下中,可否请王先生用普通民众容易接受的话语详细论证下‘發債撒錢的代價正在大幅提高’这个结论?最近大陆舆论掀起了一波空前强大支持QE的声浪,从普通工人到大学教授,从恨国公知到支持打倒美国霸权的党员,全都支持大撒钱,并且有无限的理由支持撒钱百利无一害,不撒钱就会变成90年代的日本。先生对学术假大空的批评尚且有5%-10%的大陆网民持相同观点,那现在反对撒钱就连1%都没有。虽然先生已经在新的文章中已经写到过,但视频的形式更有利于先生的观点传播。

美國金融殖民體系植根於潮汐式定期收割,被放牧的國家除了在外交、軍事和宣傳上被綁定之外,經濟方面也會對美方所飼喂的市場、技術和投資上癮,然而這些飼料是含有高量經貿瘦肉精的。換句話説,中國自改開以來,尤其是加入WTO之後,幾十年的粗放快生快長,的確是美國有意縱容配合才可能發生的捷徑。現在一方面美國從外收回飼料,另一方面帶路黨和既得利益者在國内哭餓(臺語的“靠夭”韻味更足),這種兩難的夾擊困局,正是當年全心加入全球惡霸所主導國際秩序的必然後果。目前中國的選項,實際上只有兩個:要嘛跟從德國,任由美國搜刮;要嘛學習俄國,忍一時之痛,換取真正的獨立自主。

這是因爲那些傻蛋所幻想的發債刺激、重啓經濟,其實是飲鴆止渴的自殺性行爲。人民幣並沒有美元的國際霸權,中國也無法像美國那樣定期從外部吸血幾十萬億美元;任何輕率短視的金融財政政策,不但不能以鄰爲壑,而且在美國虎視眈眈之下,惡果會成倍爆發。也就是說,無限發債狂歡的結果,是兩三年的6%成長之後,GDP大幅萎縮的全面危機會越來越無可避免,届時即使國家勉强維持完整,政權核心也不可能再有對美國説不的底氣。歐盟至少還是白人,又兼黃金十億的相對内層,尚且經歷最近兩年的宰殺;中國是美國霸權的終極威脅,三五年後美國財政窟窿又比上次更大幾倍,到時的肢解吃人,連骨頭都不會吐出來。若干政學商精英固然不介意成爲中國版的von der Leyen,跟著起鬨的網民卻必須分擔自己愚蠢的代價;考慮到全球70億的無辜受害群衆,他們不值得任何同情。

出自《三體》的那句“弱小和無知不是生存的障礙,傲慢才是",其實似是而非,畢竟傲慢同是愚蠢無知的必然後果。正確的論斷是:“這個世界上最大的危險,莫過於真誠的無知和認真的愚蠢。”
2023-12-15 05:02 回复
2023-12-26 16:59
对于市场管理会打击金融信息的看法

谢谢王博士对于放水刺激经济的点评。想询问下您对于另一个现在大陆群众抱怨的方面:市场监管影响金融投资信心的看法。

您在上次龙行天下里说中国现在金融市场不振是因为没法再得到美国放牧式的投资,但如果现在去问大陆一个普通的投资者为什么会信心不足,绝大多数人的回答会是由于政府管得太多了,企业恐惧风险。群众普遍对政府21年打击教培,蚂蚁,房地产,‘一张A4纸毁掉一个行业’的做法颇有微词。

前几天,一个网信办发布的游戏监管意见征集稿引发陆港股大跌。其实这只是征集意见,并没有要立刻颁布实施,并且只是针对游戏中部分劣质成瘾和涉及洗钱的因素,游戏玩家纷纷对此叫好。但仍然引来铺天盖地地批评,甚至申引到对政府权力本身的质疑,觉得宁可死于自由化,也绝不该被管。(不是针对某个回答,只是想让先生了解下目前主流的舆论)https://www.zhihu.com/question/636086406

请问先生觉得应该如何平衡市场监管和金融信心?哪些该管,哪些不该管?在舆论如此敏感,年轻人怨气重重,空头蠢蠢欲动的现在,是否该暂缓推行一些政策,‘无为而治’,回复市场信心?



金融投機就投機,何必美其名為投資?投資是非被套牢也計劃30年期退休用的,散戶的收益能彌補通脹就不錯了。我自己私產投資尚且知道拼不過對衝基金的資訊和管道,不能跟著炒作投機,所以平均持有期在5年以上,何況非專業人員?

全世界的投機者都只想著賺容易快錢,與實體經濟發展原則背道而馳;他們不爽,才代表監管單位可能做對了。Powell可以爲了取悅華爾街而提早降息,靠的是美元金融霸權,中國可沒有那樣的背景可倚靠。所以我常説中方的監管不是太嚴,而是不夠嚴格,以致被金融巨鰐完成搜刮之後才亡羊補牢,反而讓股民更加不爽。
2023-12-27 07:55 回复
麻绳鸿博
2024-01-08 06:07
前贵州六盘水市委书记李再勇,在任3年举债1500亿,于2023年被立案调查王博士你好~刚在微信上看到的新闻,想和你分享一下。前贵州六盘水市委书记李再勇,在任3年举债1500亿,于2023年被立案调查。这应该对地方官员盲目举债,冲高GDP有一定的震慑作用。可否乐观预期中央高层认识到,正如先生在一些文章提到,中国今后的发展不能靠撒币借债,来堆高GPD增速?https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_25932753
麻绳鸿博
2024-01-08 06:24
关于对中国金融机构官员的判断,和如何解读中国持有美债下降王博士,我是挺认同你对中国金融机构官员的判断。但我心里有疑问,我想请问有没有可能是因为中国目前还有大量美国国债,所以中国金融机构官员才不得不向美国低头?或者我想问,中国大陆还持有那么多美国国债,这会如何影响中国对美元霸权的反制行为?过去这几年中国持有美国国债的数量下降得相当快(2023年10月,中国大陆持有769 billion,见如下链接)。有一些人解读是因为外国资金逃离中国,中国经济前景会很差,是坏事;有一些人却解读中国是在去美元化,是好事。我挺想听听你是怎么解读的。多谢!https://ticdata.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/tic/Documents/slt_table5.html
Fatgirl
2024-01-29 13:45
王先生用美國金融放牧各國的形容很傳神,我看大陸鄉下小農放養一群豬,平時隨便灑灑飼料廚餘,要殺豬時就追著豬群跑著抓,豬群中跑得慢的或是長得肥的被盯著追的,就容易被抓住宰了
百年未有之大變局
2024-04-03 16:07
 

也就是說美元霸權原本可以在俄烏戰爭2022年之後有一個短時間內加速崩潰的契機,但是歐盟、中國、日本等各大央行自願幫美國補血延續美元霸權壽命,補血的速度和俄烏戰爭失血的速度形成拉鋸戰和持久戰,國內金融資產階級已經被猶太昂薩意識形態上控制和失去獨立思考,又或者他們根本已經完成和猶太金融資本深層的利益榜定去剝削自己國內的老百姓自甘墮落成為買辦階級順便忽悠國內民眾宣傳虛假的美式經濟學理論,加深了全世界去美元化的時間和痛苦犧牲掉整整2-3代年輕人的時間成為躺平族,但一般民眾卻不可能用邏輯思考看透這些真相,他們的痛苦來自金融殖民也就是這代年輕人和上代年輕人還有下下代必然會老去,50年後才能可能打破美國金融殖民那時候我們已經老了,這幾代人面對高房價、高通膨、失業、科技發展因學術作假而停滯、經濟成長停滯以及第三世界更深更久的剝削、不斷惡化的貧富差距以及階級壟斷,這都是美國金融資本對全球金融殖民的結果...想想這個現實真的有點悲哀

是的,你的理解基本正確,不過推翻美元霸權的契機其實一連有兩個:第一個是2021年美國國内通脹爆升時,可以通過匯率來落井下石;第二個才是俄烏戰爭賦予中俄合作的新環境,可以聯合發行新國際貨幣以取代美元。錯過第一個,還可以説他蠢,搞黃第二個,就只能是壞了。

此外,昂撒和猶太財閥所開發專門用來吸血害人的諸般現代金融手法,的確得了“隨風潛入夜, 潤物細無聲”的精髓,很容易被金殖帶路黨引用而成功忽悠國家和百姓,參考日本和歐盟。
2024-04-06 04:53 回复
梦游
2024-04-06 20:16
关于王先生提到中国两次错过重挫美元机会一事,让我想起《韩非子·初见秦》(实际作者有争议)中指出秦国曾多次错过一统六国的机会,原因在于谋臣不忠。

不过在我看来,见好就收、落袋为安的思维惯性如果没有事后复盘发现错失机会的懊恼,没有对不依赖于欧美市场的发展模式和路径建立起足够的信心,没有对手实力更加充分的暴露,错失机会的恐怕就是难以避免的,无论是群众、谋臣、决策者乃至于国际“盟友”的心理建设都难言足够支撑实施一个时效性强且需要有魄力、智慧和勇气的进攻性计谋。

就以群众基础为例,前两年还是有很多企业乃至中层官员仍然认为维系欧美市场对于经济发展不可或缺(企业关心创造利润,官员关心税源和发展建设),即便有企业能前瞻性地积极开拓新兴市场但也得到当下才能在财报方面验证此战略的可行性。如果不能指明一条新的发展路径,没有认清欧美敌意难以扭转,又不了解金融史观下的国际现实,群众又怎么会表达对进取性战略的支持呢?面对下面传达的普遍对于维系欧美市场的呼吁,决策者不可能视而不见。另一方面,如今的欧盟如此缺乏战略自主性和割肉喂鹰的做法实在大出意料。我想这必然是影响到了之前中国对于与欧盟利益绑定的急迫性判断;我自己也对于前两年出手是否真能一计定乾坤也因欧盟如此大跌眼镜的表现而仍心存疑虑。

虽说以上如此,但能前瞻性的指出本应抓住的机会,为事后复盘和检讨提供基础肯定是大大有助于把握未来机会的。

我個人經常參考韓非子(因爲他是極端理性的國家主義者,在諸子百家中,理性程度第一),尤其贊同那句“不知而言,不智;知而不言,不忠”,但拿《韓非子-初見秦》來這裏做對比是不太合適的,因爲中國當前還處於整體弱勢,我所建議的是如何超越成爲領先;這個難度遠低於韓非子所談的從領先進到碾壓。

三年前,不進一步讓利,則(1)歐盟議會必然會否決協定;(2)Merkel退休之後,再也無人能制約von der leyen,那麽歐盟委員會在沒有條約約束下,必然會全面刁難、破壞中歐經貿關係;(3)中方出口產品必然持續升級,所以歐盟市場也會益加重要。在不做必輸的背景下,用做了也沒有100%把握成功來當不作爲的藉口,合乎邏輯嗎?

我經常出席的國内學術座談會,主辦者都對昂撒真面目心知肚明,但每次依舊會有大約一半來賓是被美方徹底洗腦的那類人,而且這並不是主辦方有意去找反面意見的結果(畢竟是座談會,不是辯論會),顯然中國學術界和政界清醒者極少,隨機邀請下連一場座談都永遠凑不齊。既然50後、60後、70後、甚至80後的政治和學術精英都被成功遠程養殖,中方在金融和科技管理上接連犯下很低級的大失誤,是理所當然的。
2024-04-09 10:05 修改
梦游
2024-06-28 20:59
我理解中国近期最重要的外交工作之一就是解决欧盟在汽车关税方面的发难。从这次特朗普与拜登的竞选辩论结果看,似乎是中国说动欧盟不完全追随美国的绝好素材。希望中国能把握住这个机会。

美國的金融大亨們已經判定Trump當選,開始集體跳船,但歐盟那些歐奸,尤其是von der leyen和Kalas,受獨立於美國聯邦政府的指揮體系(亦即深層政府的外事機構,例如ECFR)所管轄,所以即便Trump上臺後作風不改,歐盟甚至有可能單獨和俄國交惡。與中國的貿易衝突符合Trump的行事邏輯,更加不會受影響。
2024-06-29 04:09 回复
迷途知返
2024-06-30 08:57
博主在【後註七】定论“美國已經徹底渡過這一波通脹危機”。

既然通胀已被抑制,美联储有了空间从容降息,让美国经济喘上一口气,使得高悬的国债问题可以继续苟下去。降息也可以为疲态尽显的 AI Ponzi 泡沫提供额外流动性,火上浇油以便收割更多的外国韭菜。反观美元的外部强敌却是一手好牌打得稀烂:“金砖货币”,因为金殖帶路黨等一再作梗而难产,沦为画饼。更可笑的是,其自贱自残更甚于有驻军的欧日韩等美国仆从国,依旧不断地割肉饲鹰,贡献“岁币”,为美元提供价值支撑(降低本币对美元汇率,购买美国国债,对美供给廉价工业品都等效于对美输出通缩,为无根的联邦白条信誉背书,从而支撑美元的世界霸权)。

综上,是否可以说,由于挑战者的失策,美元霸权近期已经幸运“上岸”,未来两三年美元的实质国际购买力/美元汇率不太会断崖闪崩,世界人民还是必须不断支付美元铸币税?

P.S.: 先生对于“姜萍事件”评论的始末,明眼人看的一清二楚,不会被那些满地乱滚,口吐白沫的跳梁小丑误导。清者自清,先生不必为了那些低端人士影响心情,毕竟他们不是目标听众。拉黑即可。

是的,美國經濟態勢在未來兩三年内一片大好。中方應該立刻重啓談判、盡速敲定替代美元的新國際貨幣(但必須避免對印度之流做出妥協),並且在中美脫鈎、割裂全球經貿體系的過程中,積極出手爭奪個別市場。這其實很類似一年前的俄烏戰場,在錯過一舉斃敵的機會之後,進入戰略相持階段,Putin面對咄咄逼人的夏季(原本廣告為“春季”)攻勢,Aggressive Attrition是最佳策略:先挫敗敵方銳氣,然後反過來全綫施壓,令其疲於奔命,消磨戰力資源,等待他最終的崩潰。

還有,你不用擔心我的心情。原本我年輕時最大的毛病是沒有耐心,從學習到精通進度快的副作用之一,就是對重複性的工作也容易失去興趣;年紀漸長之後,一直提醒自己要改,然而還沒有完全成功,再加上失眠問題,最近幾個月(以前也有過這種興致的低潮期)對更新博客有些意興闌珊,這場爭議反而重行提高我的鬥志。
2024-07-01 06:12 回复
AbzX5
2024-07-10 10:11
战略相持是否可浓缩为两条指令: (1)尽快建立亚元(排除印度), 不只是结算而是包括储备功能 (2)二十一世纪农村包围城市国际版, 积极开发五眼/印度以外的国家.

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