【经济】世界经济未来走向

最近有好几位读者或留言或以电子邮件建议我讨论短期内世界经济的未来走向。其实我一直避免这样的话题，因为经济走向的不确定性很高（在数学上叫做Chaotic System），尤其一两年内的发展往往视已爆发的因子惯性有多大而决定，这必须有极详细的官方机密统计细节才能可靠地掌握，不是一个只凭公开资料说话的人能准确预言的。既然大家有兴趣，我可以做些Educated Guess，它应该比Random Guess（如一般银行的分析师）可靠些，但是达不到我平常写文章的标准（即“基本上确定为必然结果”），在此先提醒读者注意。

当前世界经济版图上，有六个主要的集团，亦即美国、欧洲、中国（含上游零件供应国南韩和台湾）、天然资源供应国、落后于中国的新兴经济体、以及日本，其中前三者占主导地位。2007-2008年的金融危机对欧美造成很大的直接打击，但是美国因为可以积极刺激经济（即四万多亿元美元的三轮量化宽松），復甦比欧洲要明显的好，经过七年时间，消费者的债务已经减低到可以持续的地步，大企业的利润累积也达到歷史新高，所以今明两年的GDP成长率应该会在2.5%左右，这是欧洲和日本梦寐以求的水平。不过美国的贫富不均、工业基础流失的许多慢性问题并没有根本解决，页岩油气的开发也只相当于类似QE的输血，对降低制造业生產成本的贡献极为有限，这次的復甦主要仍是周期性的现象，程度很”温和“，所谓的制造业回归也只有零星的例子，由美国政商宣传管道无限夸大而已。

欧洲面对的人口老化、社会福利过高、制造业流失、竞争力衰退等等问题，要比美国严重得多，许多国家至今仍然未恢復到2007年前的GDP水平。虽然欧元区中央银行自去年底开始得以进行自己的量化宽松，它的作用基本只能抵消希腊对欧元区所做的损害。在政治社会层面，来自西亚和北非的回教非法移民已经成为洪流，超过了每年百万人的增速。和美国的拉丁裔非法移民不同，他们并没有勤奋工作的文化传统，对低阶制造业和服务业的贡献很小，只是福利系统的净负担；在民主运行和社会共识等方面，他们也拒绝融入现代社会和当地文化，造成严重的负面影响。所以欧洲从短期、中期和长期来看，GDP成长率都不可能持续超过年增率1%的水平；在一个以3-4%速率成长的全球经济环境里，欧洲所占的分量只能逐步消退，慢慢淡化到二流集团的地步。

不过目前欧洲仍然是世界最大的经济集团，也是中国最大的贸易伙伴、一带一路的终点；欧洲的经济迟滞，对中国的制造业出口自然是雪上加霜。然而中国经济的根本问题，在于胡温掌政的十年里，完全没有做基础性的改革，不但执行经济政策的地方行政团队大规模腐化，而且举债投资的过程没有经过理性的成本效益分析，造成了严重的投资浪费、环境污染和资本脱离生產等问题。习近平政府在反腐和整治污染上已经明显着力试图解决，《中国制造2025》推动產业升级则是企图将投资集中到真正有中长期效益的高科技工业上，所以可以说他过去三年基本上是为胡温政权的不作为来还债。当然这是一个艰难的过程，三年是远远不够的，尤其又受到欧洲的拖累，应该至少要到2017年以后才能初见成效，所以今明两年GDP成长率都会只在6.5-7.0%左右；这比起过去疯狂举债投资的时期要低得多，但是考虑到深度改革的阵痛，其实是相当不错的成绩。真正的长期问题在于胡温十年的房地產政策养肥了大批不事生產的资本，金融主管人员今年在股市上的笨拙运作又明白地显示他们不懂得奖励不劳而获的资本利得的许多弊病，如果习近平在解决了当前阶段的问题之后，没有清楚的认知和针对性的处理方案，这个在过去40多年把美国打下世界霸主宝座的大问题也将会制约中国的长期发展。然而这是一个慢性病，习近平可以等到第二任才处理，我们到2018年再拭目以待吧。

过去15年，天然资源出口国受益于中国经济的急速发展，获取了数以十万亿美元计的额外利润，但是大多没有明智地用在有长期效益的投资上，所以在这些天然资源的价格跌回长期平均值后，出口国普遍面临了内部的财政危机。由于中国经济的增速不可能再回到持续10+%的水平，经济成长的手段也从资源消耗转为资本和技术密集，这些国家必须做根本性的调整，不能指望价格大幅回升；因而他们将是短期内世界经济的最大输家。不过他们也是东亚制造业的出口市场，所以他们的经济困难反过来会对中国及周边產业链有负面影响，我们在阅读一些最新的中国统计资料（如铁路货运量下降10%、港口吞吐量持平、用电量微降、PMI降至6年新低等等）时，必须充分考虑内外的艰难环境。南韩和台湾做为东亚產业链的上游，自然也会受到不利影响；其中台湾人是自我割喉的高手，面临的不只是產业链整体的问题，也还要让出市场额份给南韩和中国，出口的大幅萎缩也就不足为奇了。

在中国產业升级的背景下，低工资国家可以开始承接一些劳力密集的工业，天然资源的降价又对这些财政管理不善、通货膨胀压力大的国家来说是天赐福音，再加上美国的復甦缓慢，联储会升息也就会谨慎而为，所以资金逃离的规模不会太大。总之他们在今明两年会是当前经济大势的主要受益者，包括越南和印度，都可能会有超越中国的GDP成长率（当然印度有作弊的助力）；但是长期来看，他们的政治结构不容许进行根本的改革，5-10年后仍然会遭遇现在的资源出口国如巴西和俄国所面临的种种危机。

日本仍然在半死不活地撑着。安倍把匯率从2012年的1美元换80日元贬到现今的120日元，再加上拼命举债和印钞票，经济上的麻醉剂已经用到接近致命的剂量，可是体制改革的大手术却连一刀也没有下。最近部分大企业开始靠外销获利，国内生產成本也有所降低（但是这是以人民生活水准的更大幅下降换来的），照理说国际竞争力应该有所恢復；很不幸的是南韩和中国正在高速衝击日本最后的几个高科技產业堡垒，光凭节约成本等于是饮鸩止渴（台湾的中小企业老板同样有这个短视近利的毛病），不能维持长期的竞争优势；所以10年后日本将面对一个高度老龄化的社会和空心化的经济，却必须负担相当于400+%GDP的政府债务（400%是一个关键性的节点，因为国债的利息将会超过政府税收的总额）。我不能预言太多崩溃的细节，因为国债搞到如此之高在全世界都史无前例，只能确定日本国内的储蓄和保险必定会被消灭大半，国家也会从先进行列跌入第三世界，有如苏联解体后的俄国一样；它唯一的正面意义会是为紧跟在后的台湾做示范。短期内，日本最后的迴光返照也无法真正超出1%GDP成长率的水平（指未来两年的平均，单季度的统计数字先天上就会有很大的噪音）。好笑的是日本政客和台湾一样也是不务正业，整天胡扯；财政部长居然指责人民币贬值是占邻居便宜。实际上过去三年，美元转为强势，世界主要货币中只有人民币相对美元仍是上升的，而日币恰是贬值幅度最大的。这样厚顏无耻的颠倒黑白其实是日本文化的传统，我想李登辉已经为我们做过20多年的示范了。